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          逾千億資金涌入A股ETF
          [2023-08-15]   

          “現在只買寬基指數ETF了。”面對近來不斷調整的市場,有投資者表示,現在對主動權益類基金產品的業績回暖仍沒有信心,因此選擇將ETF產品作為資金配置的首選。

           

          記者注意到,基民轉投被動指數類產品顯然不是個例。三季度以來,ETF產品持續受到市場關注,多只基金獲得資金大幅流入,甚至規模創下新高。與此同時,新發市場也在不斷“上架”新品。不過,在各路資金的熱情申購下,行業分化亦在不斷加劇,頭部玩家“跑馬圈地”搶占先發的同時,部分公司選擇“避其鋒芒”甚至放棄這一賽道。

           

          兩極分化明顯

           

          今年上半年,A股市場結構性行情顯著,賺錢效應減弱明顯,主動權益類產品(包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金)的規模減少超過2000億元;與之相反的是,ETF產品上半年的份額合計增加了近2470億份,約有1800億元資金入場。

           

          記者注意到,三季度以來,資金仍在大手筆買入ETF產品。Choice數據顯示,截至8月11日,全市場股票型ETF產品份額7月初以來合計增加了668.33億份,若以區間成交均價粗略計算,入場資金已經超過千億元,約為1063.29億元。

           

          在業內人士看來,已有越來越多機構投資者和個人投資者借道ETF進行長期配置或波段操作,資金的動向越發理性。“整體來看投資者情緒有回暖趨勢,但資金避險情緒仍較為明顯,投資者信心偏弱。”一位基金投研人士對記者表示,當投資者對于獲取超額收益信心不足時,可能通過指數化投資來暫時分散風險,并選擇交易成本更低的工具。

           

          “對普通投資者而言,主動型產品比較考驗投資者對特定基金經理的信賴,但基金經理的Alpha的可持續性未可知。”他認為,現在市場并非沒有資金,重要的是如何重獲投資者的信任。

           

          據記者采訪了解,部分轉投ETF產品的個人投資者有類似心態。例如投資者王曉告訴記者,由于手上持有的基金產品仍在持續虧損,現在對基金經理已經產生了不信任的情緒,選擇ETF產品一方面是基于這類產品跟蹤特定的指數且交易靈活等特點,相對比較安心;另一方面則是出于“我命由我不由基金經理”的心態。

           

          從數據上看,這一舉動顯然不是個例。Choice數據顯示,截至8月11日,市場659只可統計的股票型ETF的份額合計為1.18萬億份,以最新單位凈值計算約1.35萬億元。其中,全市場份額超過百億元的股票型ETF數量共有26只,合計規模超過7714億元,占比已經超過一半。

           

          其中,華泰柏瑞滬深300ETF總份額為268.48億份,按最新份額凈值計算,該基金規模已經突破千億元,達1063.18億元,是目前市場上規模最大的非貨幣基金。此外,華夏上證科創板50成份ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF等產品三季度以來也分別獲得170億元、30億元、38億元的資金流入,8月11日的基金規模已經超過500億元。

           

           

          在各路資金的熱情申購下,不同產品之間的規模分化也愈加明顯。據第一財經計算,截至8月11日,目前基金規模低于10億元的股票型ETF產品有479只,其中有298只低于2億元。若將這近300只產品視作一個整體,合計份額仍不足250億元;值得注意的是,這些產品大多在三季度以來仍在持續“縮水”。

           

          對于股票型基金規模兩極分化的現場,南方基金指數投資部人士認為是市場化競爭、投資者選擇的結果。“ETF強者恒強的背后是投資者的認可和選擇。”他告訴記者,作為被動型基金產品,ETF的優勢還是在于其規模和流動性,因為流動性好、規模偏大、交易量大的ETF更容易吸引機構和投資大戶參與。ETF的規模大小不僅反映了市場的認可程度,也更是其流動性優劣的表現。

           

          流動性被視為ETF的“生命力”,不僅僅是市場上表現的顯性成交量,容量上限取決于底層指數成份股的整體容量。南方基金指數投資部人士對記者表示,“規模較大的ETF意味著其流通份額較多,當市場在短期內出現大額申贖時,ETF不容易出現流動性匱乏”。

           

          “ETF產品同質化嚴重,意味著相同的產品去分流有限的市場,那大多數投資者可能會優先選擇場內已成立并且流動性較好的ETF。”在前述基金投研人士看來,除了“優勝劣汰”以外,ETF產品的業績和板塊的表現息息相關,遭遇大量贖回就面臨“迷你基”的局面。

           

          “貧富差距”拉大

           

          作為資產配置的重要工具之一,ETF市場近年來呈現“高歌猛進”的態勢。在基金公司的持續發力下,布局ETF產品的領域不僅更加細分化、差異化,在獲批和發行節奏上也存在“短兵相接”“拼手速”的情況。

           

          例如,8月14日,易方達上證科創板成長ETF、廣發上證科創板成長ETF等首批跟蹤科創成長指數的ETF產品正式發行,距離獲批僅一周。8月11日,中證2000指數正式發布,同日就有易方達基金、華夏基金、廣發基金、南方基金等十家基金公司上報跟蹤中證2000指數的ETF產品。8月10日晚,銀華基金、博時基金、鵬華基金、國泰基金等四家基金公司也申報了首批科創100ETF產品,距離該指數正式發布僅差3天。

           

          “ETF推出的時間較早,為ETF產品占領市場提供先機,即使后續有同質產品推出,由于先發產品已形成對資金的虹吸效應、馬太效應現象較為明顯,容易體現為ETF領域強者恒強的產品特點。”南方基金指數投資部人士表示。

           

          記者注意到,自2004年首只ETF產品出現以來,這一賽道經過多年的發展,頭部效應越發突出,“貧富差距”更加明顯。據第一財經統計,截至8月11日,目前共有51家基金公司布局股票型ETF,前十強的合計規模已經超過總規模的80%,還有24家基金公司的規模不足10億元。

           

          具體而言,有5家基金公司的股票型ETF規模超過千億元,分別是華夏基金(2839億元)、易方達基金(1706億元)、華泰柏瑞基金(1494億元)、國泰基金(1079億元)、南方基金(1051億元),此外,華寶基金、廣發基金、嘉實基金的規模均超500億元。

           

          可以看到的是,在頭部公司“熱火朝天”的同時,還有更多基金公司“淺嘗輒止”甚至還未踏足這一領域。一位中小型基金公司總經理告訴記者,ETF產品確實是基金公司規??焖僭鲩L的方式之一,但ETF領域中主流寬基ETF、行業主題ETF的競爭已是一片“紅海”。

           

          “中小基金公司與頭部相比競爭力不夠。”在他看來,同質化競爭意味著投研實力的競爭。此外,運營ETF產品相比其他被動型產品需要花費更多成本,容易存在投入太多卻沒能達到預計效果的情況,因此暫時并沒有相關布局計劃。

           

          那么,對于投資者而言,又該如何面對層出不窮的創新型產品?前述基金人士認為,創新型ETF產品能夠迎合投資者越發復雜的投資需求,尤其是短期追逐市場不同板塊、主題、熱點等的需求。但投資者需要警惕過度自信帶來的非理性交易行為,以及審慎選擇行業主題基金。

           

          招商基金量化投資部基金經理蘇燕青則對記者表示,我國的個人投資者占比較高,A股市場波動較大,指數產品的彈性吸引了很多投資者的關注,但大多數投資者很難把握市場節奏去參與。

           

           “一方面是個人投資者本身也缺乏專業性,行業主題以及風格的把握本身存在很高的壁壘;另一方面現有指數產品以工具化為主,如何提高持有人的體驗度是管理人需要去解決的問題。”蘇燕青稱。

           

          來源:第一財經




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